股票期权理论及运用研究--以万科股票期权计划为例
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根据统计,我国超过70%的公布股权激励计划草案的公司均采用股票期权的激励方式。股票期权作为一种有效解决现代企业中的委托—代理问题的薪酬性激励制度曾取得巨大的成功。但自2002年以来因连续爆发的财务丑闻直至08年的金融危机,股票期权遭到了空前的质疑。因为股票期权制度是一把双刃剑,其激励的背面是内在缺陷,这些缺陷在一定的条件下可能会异化成经营者损害所有者利益的“激励机制”,从而成为财务丑闻的潜在诱因,成为公司造假的内在动力。股票期权作为一种激励制度,有着深刻的现实基础。从现实基础来看,现代企业中的两权分离导致了委托—代理问题产生的可能性;复杂的显示经济生活中的信息不对称的存在使委托—代理问题成为现实;而人力资本的特性即内在的可控性和外在的难检测性使得委托--代理问题进一步加重。因此,逻辑上一种可行的办法就是将经营者利益尽可能的整合到所有者利益中去,并在两者之间建立敏感的正相关关系,或者说要构建一个所有者和经营者基本一致的目标利益函数,股票期权制度正是为解决这一问题而设计的。这一激励原理在一定程度上可以概括为一个良性循环的激励逻辑:授予股票期权----受益人努力工作----公司业绩提高----公司股票价格上涨----受益人行使期权获利----受益人更加努力工作。本文以万科股票期权计划为背景来深入剖析股票期权制度,并在此基础上提出对股票期权制度的改进思路。
摘要 | 第6-7页 |
Abstract | 第7页 |
1. 引言 | 第10-12页 |
1.1 选题背景及研究意义 | 第10页 |
1.2 本文的结构框架 | 第10-11页 |
1.3 本文遵循的基本假设及创新点 | 第11-12页 |
1.3.1 本文遵循的基本假设 | 第11页 |
1.3.2 本文的创新之处 | 第11-12页 |
2 万科公司“股票期权计划”案例分析 | 第12-19页 |
2.1 万科公司概况 | 第12-13页 |
2.2 万科公司“股票期权计划”的出台背景 | 第13-15页 |
2.3 万科公司“股票期权计划”的基本内容 | 第15-16页 |
2.4 万科公司“股票期权计划”的运作方式及实施效果分析 | 第16-17页 |
2.4.1 万科“限制性股票期权计划”的运作方式 | 第16页 |
2.4.2 万科公司“限制性股票期权计划”的实施效果分析 | 第16-17页 |
2.5 万科公司“限制性股票期权计划”的优势 | 第17-19页 |
3 股票期权的理论依据 | 第19-28页 |
3.1 人力资本理论 | 第19-21页 |
3.1.1 人力资本理论 | 第19-20页 |
3.1.2 人力资本理论与股票期权 | 第20-21页 |
3.2 委托—代理理论 | 第21-24页 |
3.2.1 委托代理问题的产生及原因 | 第21-22页 |
3.2.2 委托代理理论与股票期权计划 | 第22-24页 |
3.3 剩余索取权理论 | 第24-26页 |
3.3.1 剩余索取权的概念 | 第24-25页 |
3.3.2 剩余索取权与股票期权计划 | 第25-26页 |
3.4 契约理论 | 第26-28页 |
3.4.1 契约理论概述 | 第26-27页 |
3.4.2 不完全契约下的经营者行为 | 第27-28页 |
3.4.3 契约理论与股票期权计划 | 第28页 |
4 我国实施股票期权制度的主要困难 | 第28-32页 |
4.1 相关法律法规的空缺和冲突 | 第28-29页 |
4.2 资本市场的影响 | 第29-30页 |
4.2.1 政府调控对股市的影响过大 | 第29页 |
4.2.2 证券市场监管机制不够健全 | 第29-30页 |
4.2.3 资本市场有效性弱 | 第30页 |
4.3 股票期权制度忽视了人的风险特征 | 第30-31页 |
4.4 短期内的高回报诱发经营者道德风险 | 第31-32页 |
5 改进我国股票期权制度运用的建议 | 第32-39页 |
5.1 强化股票期权制度实施的外部环境建设 | 第32-34页 |
5.1.1 营造实施股票期权制度的法律环境 | 第32-33页 |
5.1.2 加强政府对股票期权制度的监管 | 第33-34页 |
5.2 引入经济增长值,完善考核指标体系 | 第34-35页 |
5.3 加强上市公司股票期权实施过程管理 | 第35-36页 |
5.3.1 科学设计股票期权激励方案,避免短期行为 | 第35-36页 |
5.3.2 建立科学合理的股票期权绩效评价体系 | 第36页 |
5.4 规范资本市场 | 第36-37页 |
5.5 发挥股票期权的融资效用 | 第37-39页 |
结语 | 第39-40页 |
参考文献 | 第40-43页 |
致谢 | 第43-44页 |
攻读硕士学位期间发表的论文 | 第44-45页 |
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