作为开放经济中的核心经济变量,.汇率在一国的对外经济交往中发挥着日益重要的作用。本文以人民币汇率机制改革为大背景,对传统的评估汇率机制的方法进行了综合与扩展,从而提出了一种新的评估汇率机制的方法,并应用此种方法对我国事实上的汇率机制进行了识别。在识别我国事实汇率机制的基础上,鉴于近年来人民币汇率经历了较为频繁的调整,这可能会对我国的宏观经济产生效应,所以,本文随后重点关注了汇率波动对我国宏观经济的影响。从现有评估汇率机制的方法来说,应用较为广泛的是Frankel and Wei (1994)的模型,它在完全盯住一篮子货币的前提假定下,可以很好地分析一国货币篮子中各种货币的权重。另一种方法则由Calvo and Reinhart (2002)与Levy-Yeyati and Sturzenegger (2005)所提出,这种方法主要来分析汇率的灵活性程度。但现实的情况是,大多数国家采用的是中间的汇率制度,这使上述两种方法都具有其局限性。所以,本文借鉴Frankel and Xie (2010)的思想,在货币篮子方程中引入了汇率市场压力变量来描述汇率的灵活性程度,从而对传统的模型进行了扩展,这种扩展的方法可以同时分析一国货币篮子中各种货币的权重以及汇率的灵活性程度。应用人民币汇率的经验分析表明,在调节我国汇率市场压力的三种方式——利率、汇率与外汇储备中,外汇储备是缓解人民币汇率升值压力的主要方式,汇率本身也发挥了应有的作用,而利率则应用较少；在人民币汇率所参考的一篮子货币中,美元的权重有所下降,欧元的权重有所增加,我国汇率的调整越来越反映了世界主要货币价值的变化；在金融危机的大环境下,为了使国内经济免受冲击,我国事实上重新采用了盯住美元的汇率制度安排。显然,汇率作为一种相对价格水平,它的变动对宏观经济具有明显的效应。就汇率对国内一般物价水平的传递效应而言,研究的结论表明,传递效应存在且显著,这是近年来我国国内物价指数飙升的重要原因之一。另外,预期因素值得关注,人民币升值预期的形成对国内的物价水平具有显著作用。就汇率变动对我国贸易收支状况的影响来说,综合时间序列与面板协整分析的基本结果,可以发现,实际有效汇率水平对改善我国的贸易收支条件具有显著的效应,而仅仅依赖双边汇率的变动来调整我国的贸易收支则收效甚微,而且,国外的实际收入水平、国内的实际收入水平都对我国的贸易收支具有非常重要的作用。最后,本文关注了汇率对我国产业结构调整以及经济增长的作用,分析的结果显示,我国正进入产业结构调整的新阶段,人民币汇率的渐进小幅升值将有利于我国产业结构的升级演进,相反,根据人民币升值对经济增长分析的结果可以发现,我国汇率的升值可能会在一定程度上阻碍经济的长期内生增长,所以,在人民币汇率逐步升值的情况下,保持我国汇率的基本稳定尤其重要。
