基于ESMD分析的互联网货币市场基金套利定价研究

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作为给普通居民带来最直接福利的创新金融产品,互联网货币市场基金诞生之初因高收益而倍受青睐,而随后收益的下滑和较高频率的波动使得其日后走势具有较大不确定性。因而研究互联网货币市场基金收益影响因素并确定其定价模型,对互联网货币基金市场的健康发展和市场参与主体准确把握其发展走向具有重要意义。已有研究用历史收益率预测未来收益无法实现对互联网货币市场基金长期价值规律的判断,仅考虑一般货币市场基金定价影响因素难以全面衡量其价值变动规律。论文采用主元分析法构建套利定价模型,为更全面地找出共同因子,首先对互联网货币市场基金收益序列进行极点对称模态分解(ESMD),根据分解结果将影响因素归为三个维度:宏观经济环境因素、互联网货币基金自身因素、投资者相关因素。然后筛选每个维度可能的所有影响因素,除普通货币市场基金定价影响因素外,还考虑互联网金融和第三方支付背景下的特殊因素,拓展了套利定价理论考虑的因素范畴。最终确定互联网货币市场基金定价的影响因素有:相关法律法规、货币供应量、基金上线时间、基金费率,并确定了互联网货币市场基金多因素套利定价模型,实现了对其长期价值走势的判断,丰富了套利定价理论在互联网金融领域的发展。研究在实践上有助于市场参与主体准确评估当前收益和风险的对应关系,从而调整投资策略;有助于监管机构制定政策法规以保证互联网货币市场基金的健康发展。
致谢第7-8页
摘要第8-9页
ABSTRACT第9页
第一章 绪论第14-20页
    1.1 研究背景与意义第14-15页
    1.2 文献综述第15-18页
        1.2.1 金融资产定价研究的理论与方法第15-16页
        1.2.2 货币市场基金资产定价文献综述第16-17页
        1.2.3 文献述评第17-18页
    1.3 研究内容与创新点第18-20页
        1.3.1 研究内容与方法第18-19页
        1.3.2 创新点第19-20页
第二章 互联网货币市场基金套利定价模型理论基础第20-26页
    2.1 套利定价理论第20-21页
    2.2 套利定价模型第21-23页
    2.3 互联网货币市场基金套利定价因素筛选方法第23-26页
第三章 互联网货币市场基金收益序列ESMD分析第26-34页
    3.1 极点对称模态分解过程第26-27页
    3.2 互联网货币基金收益序列平稳性和线性检验第27-30页
        3.2.1 平稳性检验第27-29页
        3.2.2 非线性检验第29-30页
    3.3 互联网货币市场基金收益序列ESMD结果分析第30-34页
第四章 互联网货币市场基金定价因素分析第34-44页
    4.1 宏观经济环境因素分析第34-38页
        4.1.1 影响货币市场基金的宏观因素第34-37页
        4.1.2 影响第三方支付的宏观因素第37-38页
    4.2 互联网货币基金自身因素分析第38-41页
        4.2.1 基金上线时间第40页
        4.2.2 基金规模第40-41页
        4.2.3 投资组合配置第41页
        4.2.4 基金费率第41页
    4.3 投资者相关因素分析第41-44页
        4.3.1 居民储蓄情况第42页
        4.3.2 居民消费情况第42-43页
        4.3.3 居民网购偏好第43页
        4.3.4 消费者预期第43-44页
第五章 互联网货币市场基金APT模型设计与实证分析第44-55页
    5.1 互联网货币市场基金APT模型构建和变量设计第44-45页
        5.1.1 模型构建第44页
        5.1.2 变量设计第44-45页
    5.2 互联网货币市场基金套利定价实证与分析第45-55页
        5.2.1 数据来源与处理第45-46页
        5.2.2 影响因素相关性分析第46-48页
        5.2.3 多因素套利定价模型回归分析第48-51页
        5.2.4 拟合与预测第51-55页
第六章 总结与启示第55-57页
    6.1 论文总结第55-56页
    6.2 管理启示第56页
    6.3 研究展望第56-57页
参考文献第57-60页
附录第60-66页
攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况第66页
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