最近几年,中国内地股票市场取得了长足的发展,股权分置改革的基本完成修复了股市的制度性缺陷,股票市场规模迅速扩大,上市公司结构趋于合理,机构投资者不断发展壮大,内地股市正逐步走向成熟。随着一批大型内地企业陆续在香港上市,内地企业在香港股市中比重越来越大,市值已超过香港当地企业市值。同时两地经济联系更加紧密,资金往来也更频繁、自由。因此本文将对两地股市是否存在联动性进行深入研究。本文首先对影响两地股市联动性的一些重要因素做了分析。在此基础上,利用发生在内地股市的两个重要事件:股权分置改革和宣布允许个人投资者对外直接证券投资试点政策,把2002年1月4日—2008年1月31日分为3个阶段,对恒生指数、沪深300指数和国企指数分别用协整检验、VECM模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解进行实证检验。得出的结论是:内地股市和香港股市联动性不断增强。在前两个阶段,两地股市不存在联动效应,在第3阶段,两地股市在一定程度上出现了联动效应。从相互影响来看,内地股市对香港股市有较大的影响,而香港股市对内地股市影响很小。针对上述结论进一步分析了其中的原因,并分别对投资者和管理部门提出了一些建议。
