基于单均线突破的保本策略研究

保本策略论文 CPPI论文 TIPP论文
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固定比例投资组合保险策略(CPPI)是Black和Jones(1987)提出来一种运用于投资领域的组合保险策略。由于CPPI策略简易实用,因此成为保本基金主流的投资方法。本文在传统CPPI策略上引入均线突破择时策略,在单边牛市行情、单边熊市行情、先涨后跌行情、先跌后涨行情以及震荡行情五种市场,来测算风险乘数和不同均线择时指标下对CPPI策略的影响,以及比较CPPI和TIPP策略的优劣。为了检验保本策略的实际应用效果,本文采用万得全A指数对其进行实证研究。从实证结果可以发现,对不同风险乘数的CPPI策略,牛市中M值越大,获得收益的能力越强,然而由于股票资产比例较高,整体净值波动加剧,熊市中下跌风险也加剧。在先涨后跌的行情下,M值越大有利于前期安全垫的积累,以及后期避险效果明显。在先跌后涨的行情下及震荡行情下,风险乘数影响不大;从择时指标看,20日均线和30日均线策略的表现最好。从CPPI和TIPP两策略的比较可以看出,CPPI在牛市中,净值上升潜力更大,而在熊市中,仓位则迅速下降。CPPI策略对路径有依赖性。而TIPP在牛市中,股票仓位更加保守,安全底线随净值上升而提高,锁定利润。而在熊市中,仓位则迅速下降,在净值不创新高前股票仓位较低。TIPP策略对路径也有依赖性,由于其不断提高安全底线,降低股票仓位,因此比CPPI更为保守。
中文摘要第4-5页
Abstract第5页
第一章 引言第8-12页
    1.1 选题背景及意义第8-10页
        1.1.1 选题背景第8页
        1.1.2 选题意义第8-9页
        1.1.3 国外保本策略投资发展现状第9-10页
        1.1.4 国内保本策略投资发展现状第10页
    1.2 本文的创新之处第10-11页
    1.3 本文的思路和框架第11-12页
第二章 投资组合保险的理论基础第12-18页
    2.1 以期权为基础的投资组合保险策略(OBPI策略)第12-15页
        2.1.1 欧式保护性卖权策略第13-14页
        2.1.2 欧式信托性买权策略第14页
        2.1.3 复制性卖权策略第14-15页
    2.2 设定参数形成的投资组合保险策略第15-18页
        2.2.1 固定比例投资组合保险策略(CPPI)第15-17页
        2.2.2 时间不变性投资组合保险策略(TIPP)第17-18页
第三章 基于均线突破的保本策略研究第18-22页
    3.1 CPPI策略模型研究第18-20页
        3.1.1 基于CPPI策略的价值组合分析第18页
        3.1.2 CPPI策略的特征第18-19页
        3.1.3 影响CPPI组合的因素第19-20页
    3.2 单均线突破第20-22页
第四章 研究方法和实证设计第22-26页
    4.1 样本选取第22页
    4.2 基本假设第22页
    4.3 调整法则第22-23页
    4.4 绩效评价指标的选取第23-24页
    4.5 实证研究方法及流程第24-26页
        4.5.1 实证研究方法第24-25页
        4.5.2 实证研究流程第25-26页
第五章 实证结果分析第26-41页
    5.1 风险乘数的影响第26-31页
        5.1.1 单边牛市行情下,风险乘数的影响第26-27页
        5.1.2 单边熊市行情下,风险乘数的影响第27-28页
        5.1.3 先涨后跌行情下,风险乘数的影响第28-29页
        5.1.4 先跌后涨行情下,风险乘数的影响第29-30页
        5.1.5 震荡行情下,风险乘数的影响第30-31页
    5.2 不同均线的保本策略的测算第31-34页
    5.3 CPPI策略和TIPP策略比较第34-41页
        5.3.1 单边牛市行情下策略比较第35-36页
        5.3.2 单边熊市行情下策略比较第36-37页
        5.3.3 先涨后跌行情下策略比较第37-38页
        5.3.4 先跌后涨行情下策略比较第38-39页
        5.3.5 震荡行情下策略比较第39-41页
第六章 结论与展望第41-43页
    6.1 结论第41页
    6.2 展望第41-43页
参考文献第43-44页
附录第44-54页
致谢第54-55页
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