在全球范围内,企业并购已然成为企业快速扩展自己的规模、不断加强企业竞争实力以及提升企业绩效的重大战略方式。西方的工业发展起步早于我国,由此在西方国家经历了五次巨大的并购浪潮之后,我国才开始迎来并购的高峰期。并购活动每年都在不断发生,然而并没有获得预期的协同效应,遂国内外学者对并购活动的研究越来越多。对并购活动进行研究的传统理论都是基于理性经济人假设分析的,然而随着时间的推进,理性经济人假设越来越不能够解释一些金融异象,实际的金融市场并不像理性经济人假设所说,有很多并购事实是偏离理性的价值轨道的,并不能够给企业带来收益。大量的实验心理学研究也表明人并不总是理性的,人存在过度自信,而管理者相对普通人来说过度自信的程度更高。由此,国内外学者开始从新的角度出发进行研究,开始将管理者过度自信与企业的并购绩效联系起来。在国外对此已有大量研究,然而在国内其研究还较少,所以本文将通过理论分析和实证分析相结合的方法,研究管理者过度自信对企业并购绩效的影响在中国是否成立。在此研究基础之上,本文进一步引入会计稳健性这一会计信息质量特征,研究了会计稳健性、管理者过度自信和并购绩效的关系。本文在阐述了传统的并购动因论、过度自信理论、会计稳健性与并购绩效等基本理论的基础上分析了管理者过度自信对并购绩效的影响以及会计稳健性对管理者过度自信引发的企业并购低绩效的治理作用。本文采用2009-2013年沪深A股上市公司的数据进行回归分析,研究表明管理者过度自信与并购绩效呈负相关关系,说明管理者过度自信是造成并购低绩效的原因之一;会计稳健性与管理者过度自信的交互项与并购绩效呈正相关关系,说明会计稳健性可以降低董事会、监事会与管理者之间的信息不对称,即会计稳健性可以通过董事会发挥治理作用,降低管理者决策的自由程度,最终减少公司的低效率投资,提升并购绩效。通过理论分析与实证研究,提出降低管理者过度自信和提高会计稳健性的政策性建议。通过管理者的自我反省、董事会与外部利益相关者等对其的监督以及一些激励政策等措施来降低管理者过度自信;通过强化会计准则中对稳健性的要求,提高会计稳健性水平,将会计稳健性的治理作用充分发挥出来,提高并购绩效。
