部分可预测前提下的投资组合保险策略研究
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投资组合保险策略的主要目的就是,保证投资者在继续拥有资产增值潜力的同时,回避或者锁定资产价格下跌的风险。论文立足于中国证券市场,在实证分析投资组合保险策略的基础上,提出了动态调整组合保险策略的概念,并引入了部分可预测性理论。论文的主要内容和研究成果如下: 在组合保险策略实证检验中,论文采用沪市数据和蒙特卡罗模拟方法得出以下结论:第一,在多头时期,各组合保险策略均能把握行情上涨的机会,取得一定的利润回报;在空头时期,各组合保险策略均能发挥“保险”的功能,将损失锁定在一定范围。简单参数组合保险策略在空头、振荡行情下绩效表现要优于基于期权的组合保险策略,但在多头行情下,则相反。第二,在多头时期,随要保额度的增加,组合保险策略都表现出绩效逐渐减少的趋势;在空头时期,随要保额度的增加,组合保险策略都表现出绩效逐渐增加的趋势。在振荡行情下,各策略绩效表现各异。第三,没有哪种调整法能够表现出明显优于其它调整法则。简单参数组合保险策略中,由于落差调整法容易导致保险策略运作机制失灵,因此,将落差调整法予以剔除。第四,不同波动率估计方法在基于期权组合保险策略的绩效表现中没有明显区别和显着性影响。第五,简单组合保险策略中,随乘数M增加,在多头行情下,策略的绩效上升;在空头行情下,策略的绩效降低。第六,蒙特卡罗模拟的实证结果进一步验证了上述结论。 本文中“动态调整组合保险策略”的概念,是为一定程度上克服组合保险策略的缺陷而提出的。有别于其它形式的组合保险策略,本文的动态调整组合保险策略中,调整的范围不仅包括组合资产之间的动态调整,还包括参数的调整以及组合保险策略之间的动态调整。 在“部分可预测性”研究中,论文对包括金融指标预测法、技术指标预测法和动量、反转策略等在内的收益可预测性进行了实证检验。发现e/p与b/m等金融指标在我国目前均不具备可预测能力,另一方面发现RSI与KD技术指标在我国目前尚不具备明显的预测市场由空头向多头转变的能力。同时,中国股市总体并不存在中期价格动量,但随着组合形成期和持有期的延长,策略收益
同济大学学位论文原创性声明 | 第5-6页 |
摘要 | 第6-8页 |
Abstract | 第8-9页 |
第一章 绪论 | 第16-22页 |
1.1 研究背景和问题提出 | 第16-18页 |
1.2 研究意义 | 第18-19页 |
1.3 本文研究的目的和研究方法 | 第19页 |
1.4 主要内容和章节结构 | 第19-20页 |
1.5 本文的创新点 | 第20-22页 |
第二章 投资组合保险策略理论的发展及比较分析 | 第22-69页 |
2.1 引言 | 第22-23页 |
2.2 投资组合保险策略的分类 | 第23-37页 |
2.2.1 以期权为基础的投资组合保险策略 | 第24-29页 |
2.2.1.1 保护性卖权策略 | 第24-25页 |
2.2.1.2 欧式信托性买权策略 | 第25页 |
2.2.1.3 复制性卖权策略 | 第25-28页 |
2.2.1.4 权变投资组合保险策略与复合式投资组合保险策略 | 第28-29页 |
2.2.2 简单参数的投资组合保险策略 | 第29-37页 |
2.2.2.1 固定比例投资组合保险策略 | 第29-31页 |
2.2.2.2 时间不变性组合保障策略 | 第31-32页 |
2.2.2.3 修订的CPPI策略 | 第32-36页 |
2.2.2.4 买入持有策略 | 第36页 |
2.2.2.5 恒定组合策略 | 第36-37页 |
2.2.2.6 停损策略 | 第37页 |
2.3 国内外实证研究现状及动态 | 第37-53页 |
2.3.1 国外实证研究现状 | 第37-41页 |
2.3.1.1 绩效比较 | 第37-39页 |
2.3.1.2 调整法则 | 第39页 |
2.3.1.3 交易成本 | 第39页 |
2.3.1.4 保险成本 | 第39-40页 |
2.3.1.5 波动性 | 第40-41页 |
2.3.2 我国台湾地区实证研究现状 | 第41-50页 |
2.3.3 大陆地区的实证研究现状 | 第50-53页 |
2.4 组合保险策略价值比较分析 | 第53-67页 |
2.4.1 Black-Scholes模型函数 | 第54-57页 |
2.4.1.1 金融价格行为 | 第54-55页 |
2.4.1.2 Black-Scholes模型函数 | 第55-57页 |
2.4.2 OBPI函数分析 | 第57-62页 |
2.4.3 CPPI策略函数分析 | 第62-65页 |
2.4.4 OBPI与CPPI策略的函数比较 | 第65-67页 |
2.5 已有研究的不足之处和本文研究展开的计划 | 第67-69页 |
第三章 基于期权的组合保险策略研究 | 第69-95页 |
3.1 样本数据及研究方法设计 | 第69-83页 |
3.1.1 样本数据 | 第69-70页 |
3.1.2 研究方法设计 | 第70-83页 |
3.1.2.1 组合保险策略操作方法设计 | 第70-72页 |
3.1.2.2 股价波动率估计 | 第72-77页 |
3.1.2.3 调整法则 | 第77-78页 |
3.1.2.4 参数变量假设 | 第78-79页 |
3.1.2.5 绩效评价指标 | 第79-83页 |
3.2 实证结果及分析 | 第83-93页 |
3.2.1 上证 A股指数的实证结果 | 第83-89页 |
3.2.1.1 市场行情对组合保险策略续效影响及分析 | 第83-85页 |
3.2.1.2 要保额度对组合保险策略绩效影响及分析 | 第85-86页 |
3.2.1.3 调整法则对组合保险策略绩效影响及分析 | 第86-88页 |
3.2.1.4 波动率估计法对组合保险策略绩效影响及分析 | 第88-89页 |
3.2.2 蒙特卡罗模拟的实证结果 | 第89-93页 |
3.2.2.1 组合保险策略绩效比较及分析 | 第89-90页 |
3.2.2.2 要保额度对组合保险策略绩效影响及分析 | 第90页 |
3.2.2.3 调整法则对组合保险策略绩效影响及分析 | 第90-93页 |
3.3 小结 | 第93-95页 |
第四章 简单参数组合保险策略研究 | 第95-122页 |
4.1 样本数据及研究方法设计 | 第95-104页 |
4.1.1 样本数据 | 第95页 |
4.1.2 研究方法设计 | 第95-104页 |
4.1.2.1 组合保险策略操作方法设计 | 第95-102页 |
4.1.2.2 调整法则 | 第102-103页 |
4.1.2.3 参数变量假设 | 第103页 |
4.1.2.4 绩效评价指标 | 第103-104页 |
4.2 实证结果及分析 | 第104-119页 |
4.2.1 上证 A股指数的实证结果 | 第104-113页 |
4.2.1.1 市场行情对组合保险策略绩效影响及分析 | 第104-106页 |
4.2.1.2 要保额度对组合保险策略绩效影响及分析 | 第106-108页 |
4.2.1.3 调整法则对组合保险策略绩效影响及分析 | 第108-111页 |
4.2.1.4 乘数对组合保险策略绩效影响及分析 | 第111-113页 |
4.2.2 蒙特卡罗模拟的实证结果 | 第113-119页 |
4.2.2.2 要保额度对组合保险策略绩效影响及分析 | 第114页 |
4.2.2.3 乘数对组合保险策略绩效影响及分析 | 第114-119页 |
4.3 小结 | 第119-122页 |
第五章 金融指标预测法研究 | 第122-142页 |
5.1 引言 | 第122-123页 |
5.2 境内外相关研究 | 第123-132页 |
5.2.1 境外相关研究 | 第123-131页 |
5.2.1.1 红利收益预测性相关研究 | 第123-127页 |
5.2.1.2 长期限预测研究 | 第127-128页 |
5.2.1.3 预测调整变量偏差相关研究 | 第128-130页 |
5.2.1.4 其它金融预测指标 | 第130-131页 |
5.2.2 国内相关文献 | 第131-132页 |
5.3 实证分析 | 第132-138页 |
5.3.1 样本数据及实证研究方法 | 第132-133页 |
5.3.2 可预测性检验结果及分析 | 第133-136页 |
5.3.2.1 上证A股指数检验结果及分析 | 第133-134页 |
5.3.2.2 深成A股指数检验结果及分析 | 第134-135页 |
5.3.2.3 上证180指数检验结果及分析 | 第135-136页 |
5.3.2 金融指标预测法检验结果及分析 | 第136-138页 |
5.3.2.1 E/P预测指标检验结果及分析 | 第136-137页 |
5.3.2.2 B/M指标预测检验结果及分析 | 第137-138页 |
5.4 金融指标预测法在组合保险策略中的适用性 | 第138-141页 |
5.4.1 动态组合保险策略的概念 | 第138-140页 |
5.4.2 金融指标预测法在组合保险策略中的适用性 | 第140-141页 |
5.5 小结 | 第141-142页 |
第六章 动量、反转可预测性研究 | 第142-161页 |
6.1 引言 | 第142-143页 |
6.2 动量、反转策略研究发展状况 | 第143-150页 |
6.2.1 反转策略研究发展状况 | 第143-145页 |
6.2.2 动量策略研究发展状况 | 第145-147页 |
6.2.3 国内研究发展状况 | 第147-150页 |
6.3 动量、反转理论解释 | 第150-152页 |
6.4 动量投资策略实证研究 | 第152-155页 |
6.4.1 样本选择及实证设计 | 第152-153页 |
6.4.2 实证结果及分析 | 第153-155页 |
6.5 反转投资策略实证研究 | 第155-158页 |
6.5.1 样本选择及实证设计 | 第155-156页 |
6.5.2 实证结果及分析 | 第156-158页 |
6.6 鲁棒性检验 | 第158-159页 |
6.7 动量、反转策略在组合保险中的适用性研究 | 第159页 |
6.8 小结 | 第159-161页 |
第七章 技术指标预测法研究 | 第161-175页 |
7.1 引言 | 第161页 |
7.2 组合保险策略“僵死”机制分析 | 第161-166页 |
7.3 技术指标理论分析 | 第166-170页 |
7.3.1 相对强弱指标 | 第166-168页 |
7.3.1.1 RSI的计算公式 | 第166页 |
7.3.1.2 RSI的运用原则: | 第166-168页 |
7.3.2 随机指标 | 第168-170页 |
7.3.2.1 KD的计算公式 | 第168-169页 |
7.3.2.2 KD的运用原则 | 第169-170页 |
7.4 实证设计及结果分析 | 第170-173页 |
7.4.1 实证设计 | 第170-171页 |
7.4.2 实证结果及分析 | 第171-173页 |
7.5 技术指标预测法在组合保险策略中的适用性研究 | 第173-174页 |
7.6 小结 | 第174-175页 |
第八章 结论与展望 | 第175-180页 |
8.1 论文的主要工作和结论 | 第175-179页 |
8.2 存在的问题和进一步研究的展望 | 第179-180页 |
致谢 | 第180-181页 |
参考文献 | 第181-194页 |
个人简历 在学期间发表的学术论文与研究成果 | 第194页 |
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ABS1696981,这篇论文共194页
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