改革开放以来,我国的经济飞速发展,经济总量不断扩大,到2009年,我国的经济总量已位居世界第二,仅次于美国,人民生活水平也有了显著的提高。然而,在我国经济总量高速增长的背后,也应注意我国经济发展中存在的一系列问题,比如在2008年国际金融危机的冲击下,我国经济增速明显下滑,2009年在全球率先实现经济回升,但经济增长的内生动力不足；我国自主创新能力不强,部分行业产能过剩矛盾突出,产业结构不合理,制造业大多数处于国际分工产业价值链的低端,附加值很低,而新兴高新技术产业发展方面,我国总体上缺乏核心技术和领军人才；第三产业发展相对整体经济发展滞后；我国的经济体制机制还不够健全等,这些问题已经成为制约我国经济进一步发展的重要因素,因此,在未来的经济发展中,要求我国必须进行产业结构的优化升级,淘汰落后产能,大力推进产业结构的调整。与此同时,我国的证券市场也得到空前的发展,中小板和创业板等二板市场也相继推出,但是,中小企业和新兴高新技术企业在股票市场进行融资还有一定难度。因此,研究股票市场IPO融资对产业结构的优化升级所发挥的作用有很强的现实意义。本文以“股票市场IPO融资与产业结构升级关系”为主题,首先从理论层面,分析了股票市场对产业结构调整的原理和作用机制,认为股票市场主要通过核心企业成长、产业选择以及二板市场效应等方面支持产业结构进行增量调整,通过产业组织优化和证券市场效率与管理等方面促进产业结构进行存量调整。股票市场在产业结构调整发挥着其优化资源配置等功能,引导新兴高新技术产业和高成长性产业的发展。在理论分析的基础上,本文先是利用了1993—2009年的数据,借鉴了Pagano提出的内生增长模型,采用面板数据分析的方法,从区域的层次探讨了在不同发行制度下IPO融资对产业结构升级的影响。研究结果表明,与审批制下相比,IPO融资在核准制下更有利于产业结构的优化升级,同时还得出IPO融资率越高的地区越能体现出产业结构升级的效应。然后利用了1991—2009年的数据,借鉴了Jonhansen (1991)的方法,在控制投资、进口、出口、消费、金融机构贷款以及代表财政政策的财政支出同比增长率和代表货币政策的M2同比增长率(或是以虚拟变量EAF1和EAF2代表我国的宏观经济政策“九五”计划和“十五”计划)等变量的情况下,利用了协整分析、VECM和格兰杰因果检验法对IPO融资对产业结构的优化升级进行了实证分析,实证检验结果表明IPO融资对产业结构有着明显的作用,IPO融资率每增长1个百分点可以促进产业结构优化率提高1.6956个百分点,IPO融资对产业结构升级的促进作用要明显高于金融机构贷款对产业结构升级的作用。与此同时,本文还分析了我国宏观经济政策对产业结构升级影响,从实证检验的结果中发现在10%的显著性水平下,财政支出同比增长率和M2同比增长率是产业结构优化率的格兰杰成因。在文章的最后,笔者试图对我国产业结构的优化升级提出一点建议,认为要促进我国产业结构的优化升级,应大力发展证券市场,鼓励直接融资,尤其是鼓励新兴高新技术企业和高成长性企业上市；完善上市公司的治理结构,促进上市公司的健康发展；完善证券市场的法律法规和管理体制,形成公开、公平、公正的市场；在宏观经济政策上,我国应采取相对积极的财政政策和相对紧缩的货币政策。
