2003年下半年以来,我国宏观经济逐渐升温,国民经济出现局部过热。为应对日益突出的国内通货膨胀压力,我国中央银行采取了一系列的紧缩性货币政策,这些政策的效果无疑是提升了国内货币市场的利率,进一步扩大了国内外利差水平。与此同时,国际市场上出现了强烈的人民币升值预期,在我国不完全的资本管制条件下,大规模的外国资本通过各种渠道进入我国以期套取利差和汇差双重利润。由于我国长期以来实行的单一的、有管理的浮动汇率实际上是盯住美元的固定汇率制,在大量外资涌入的情况下,中央银行为了维持汇率的稳定,被迫在外汇市场上买入外汇,直接导致了央行外汇占款快速增长和基础货币投放增加。从而极大地冲击了最初紧缩性货币政策的效果,使央行货币政策的独立性受到威胁。汇率政策和货币政策的冲突使我国中央银行陷入了两难的境地。如何协调这两者之间的矛盾,维持货币政策的独立性,增强货币政策宏观经济调控的有效性。这正是本文要探讨的问题。本文共分四章:第一章简要地从一般理论层面上分析了为什么汇率政策和货币政策会产生冲突。本章运用了米德模型、蒙代尔—弗莱明模型、克鲁格曼“三元悖论”,从不同的角度对汇率政策与货币政策冲突的原因进行了解释。英国经济学家詹姆斯.米德最早论述了固定汇率制度下汇率政策与货币政策之间的冲突。他认为在汇率固定不变时,政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样,在经济运行到国内经济衰退且国际收支逆差,或者是国内通货膨胀且国际收支顺差的时候,货币政策和固定汇率之间便会产生冲突。接下来,本章运用蒙代尔—弗莱明模型分别探析了三种不同资本流动自由度下汇率政策和货币政策的关系。得出以下结论:(1)无论资本流动自由度如何,浮动汇率制度都不会抵消货币政策的效果,相反还会使货币政策的效果有所增强;(2)无论资本流动自由度如何,固定汇率制和货币政策之间始终存在不可调和的冲突,央行为维持汇率稳定所采取的
