我国ST企业价值评估与价值偏差研究

企业价值评估论文 B-S期权定价论文
论文详情
在一个成熟、理性和健康的资本市场中,任何企业的股票价格都应该与其内在价值高度相关,股票价格应及时反映企业内在价值的变化,并以价值为基础上下波动。但是我国资本市场是一个极不成熟的市场,企业股票价格和内在价值并不是完全对等的,因此我国资本市场一度被称作典型的投机市场。ST企业作为我国股市中的特殊群体,本身就面临着巨大的财务风险和经营风险,它们的各项数据几乎处于极端的负面状态,盈利情况极其低下,账面上暂时或持续亏损。根据现代财务理论,其股价应当与其内在价值一致,但是其股票却受到众多投资者的青睐。通过统计可以发现,我国许多ST企业的股价非但没有按照价值的变动有所下降,反而上升了,股价严重偏离内在价值,ST板块长期面临被高估。且在我国,上市公司本身就是一种稀缺性的资源,具有壳资源的经济价值,ST企业可以通过资产重组、重大资产出售等方式获得优良资产,使企业重获新生,这极大地影响了投资者的预期,更加扩大了ST企业股票价格和价值的偏差。此外,传统的企业价值评估方法并不适用于ST企业价值的评估,成本法是基于历史的分析,评估结果可能导致低估,市场法难以找到可比较的案例,收益法无法评估自由现金流为负的ST企业,内在价值难以获得。因此,确定ST企业价值评估方法,合理评估ST企业的内在价值,并寻找高估原因,对于保证资本市场的公正客观性、企业治理和投资者保护均具有重要意义。本文拟通过对各种传统评估方法的比较分析,并结合我国ST企业的具体特征,寻找其企业价值评估方法,并对评估结果进行敏感性分析和与其他方法的评估结果比较,确定其内在价值;与市场价值进行比较。最后在对投资者行为和心理的分析基础上,以2013-3014年ST公司为样本,对其企业价值偏差的影响因素作实证分析。研究发现,ST企业的财务、经营风险和重组活动都会影响企业价值偏差。针对以上研究,本文最后提出相关的建议。我国应加强实物期权理论在评估实务界的应用;企业应把握投资者心理及对某些信息的反应程度进行资本运作;投资者应该充分了解企业的内在价值并理性投资;政府应加强对ST板块的监管。
摘要第5-6页
ABSTRACT第6-7页
第1章 绪论第8-13页
    1.1 研究背景和意义第8-9页
        1.1.1 研究背景第8页
        1.1.2 研究意义第8-9页
    1.2 研究方法第9-10页
    1.3 论文框架第10-12页
    1.4 创新点第12-13页
第2章 文献综述第13-19页
    2.1 关于企业价值评估的研究第13-15页
        2.1.1 企业价值的界定第13页
        2.1.2 企业价值评估方法第13-15页
        2.1.3 ST企业价值评估第15页
    2.2 关于ST企业价值偏差的研究第15-17页
        2.2.1 企业价值偏差的衡量第15-16页
        2.2.2 企业价值偏差形成原因第16-17页
        2.2.3 ST企业价值偏差第17页
    2.3 文献述评第17-19页
第3章 理论基础第19-24页
    3.1 ST企业价值评估的相关理论第19-20页
        3.1.1 企业价值理论第19页
        3.1.2 壳资源价值理论第19-20页
    3.2 ST企业价值偏差理论第20-24页
        3.2.1 信息不对称第20-21页
        3.2.2 有限理性第21页
        3.2.3 从众行为第21-24页
第4章 ST企业价值评估方法的选择及内在价值的确定第24-38页
    4.1 ST企业具体特征第24-28页
        4.1.1 ST企业财务特征第24-26页
        4.1.2 ST企业非财务特征第26-28页
    4.2 企业价值评估方法的比较和选择第28-33页
        4.2.1 成本法第29页
        4.2.2 市场法第29-30页
        4.2.3 收益法第30-31页
        4.2.4 期权法第31-32页
        4.2.5 ST企业价值评估方法的确定第32-33页
    4.3 B-S期权定价模型在ST企业中的应用第33-35页
    4.4 结果检验第35-38页
        4.4.1 敏感性分析第35页
        4.4.2 稳健性检验第35-38页
第5章 ST企业价值偏差实证设计和结果分析第38-45页
    5.1 假设提出第38-39页
    5.2 研究设计第39-42页
        5.2.1 样本选取第39-40页
        5.2.2 变量定义第40-42页
        5.2.3 模型设计第42页
    5.3 实证结果分析第42-45页
        5.3.1 描述性统计第42页
        5.3.2 相关性分析第42-43页
        5.3.3 回归分析第43-45页
第6章 研究结论与政策建议第45-48页
    6.1 主要结论第45-46页
    6.2 政策建议第46-47页
    6.3 研究不足和进一步研究方向第47-48页
参考文献第48-51页
致谢第51-52页
攻读学位期间的科研成果第52页
论文购买
论文编号ABS3899072,这篇论文共52页
会员购买按0.30元/页下载,共需支付15.6
不是会员,注册会员
会员更优惠充值送钱
直接购买按0.5元/页下载,共需要支付26
只需这篇论文,无需注册!
直接网上支付,方便快捷!
相关论文

点击收藏 | 在线购卡 | 站内搜索 | 网站地图
版权所有 艾博士论文 Copyright(C) All Rights Reserved
版权申明:本文摘要目录由会员***投稿,艾博士论文编辑,如作者需要删除论文目录请通过QQ告知我们,承诺24小时内删除。
联系方式: QQ:277865656