资产证券化问题研究

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资产证券化的浪潮发端于美国政府支持并积极参与二级市场。1970年,隶属于美国政府的政府国民抵押协会首次发行了以住房抵押贷款为担保的抵押担保证券开创了证券化的先河。20世纪90年代,资产证券化开始进入亚洲资本市场。1994年,香港发行了3.5亿港元的抵押贷款债券。到1996年,资产证券化进一步延伸到印尼、泰国、马来西亚和日本等亚洲国家。1997年5月23日,我国重庆市政府与亚洲担保及毫升(中国)控股公司签订了中国第一个以城市为基础合作协议。自四大资产管理公司成立以来,资产证券化亦被列入资产管理公司的业务手段,但因种种原因迟迟未加以使用。直至2003年6月25日,华融资产管理公司借用资产证券化的某些原理,以不良资产产生的现金流为基础,发行了10亿元的优先级信托受益权证;在不良资产处理方面,向资产证券化又迈进了一步。我国政府和学术界对资产证券化进行了长期论证。然而,资产证券化的实际效果却不如人意。从1992年海南“地产投资卷”项目的启动,到2005年首次试点,资产证券化在我国经历了14年的风雨。从证券化产品的发行与交易来看,我国资产证券化市场发展缓慢,截止到2007年10月浦发银行和工商银行第二批试点资产证券化,我国资产支持证券的发行规模仅为213亿元人民币,而且流动性严重不足。目前,我国的资产证券化有两种:一种是由银行发起资产证券化,通过信托机构发行信贷资产支持证券,在银行间债券市场交易;另一种是由证券公司以专项管理计划的形式发起企业资产支持证券,在深沪证券交易所大宗交易市场挂牌交易。本文认为只有前者才是真正意义上的资产证券化,并将讨论范围局限于前者。这主要是基于以下两个方面的原因。首先,企业资产支持证券通过专项资产管理计划的形式发起,而专项资产管理计划不具有独立的法律地位。资产证券化的核心是利用特殊目的中介(Special Purpose Vehicle, SPV)将证券化资产与发起机构的其他资产进行隔离。SPV必须是独立的法律主体。然而,专项资产管理计划不是独立的法律主体。专项资产管理计划不可以作为法人接受资产,更不具备法人资格作为受益凭证的发行主体。因此,我国企业资产证券化和国际通行的资产证券化概念具有不可兼容性。其次,企业资产支持证券属于大宗交易范围,从而使其流动性受到严重影响。资产证券化产品的特性,即在于其可流通性。失去了可流通性,投资者的投资兴趣会大受影响,资产证券化的生命力也不复存在。
中文摘要第3-5页
Abstract第5-6页
第1章 绪论第9-11页
    1.1 研究背景第9-10页
    1.2 研究方向第10-11页
第2章 资产证券化内涵与本质第11-17页
    2.1 资产证券化的内涵第11-12页
    2.2 资产证券化的本质原理第12-15页
        2.2.1 资产重组原理第13-14页
        2.2.2 信用增级原理第14-15页
    2.3 资产证券化的基本操作流程第15-16页
        2.3.1 确定资产证券化组合第15页
        2.3.2 将资产出售给 SPV第15页
        2.3.3 资产组合的信用增级和信用评级第15页
        2.3.4 证券的发行和资产转让第15页
        2.3.5 资产售后管理和服务第15-16页
    2.4 小结第16-17页
第3章 资产证券化在财务管理中的流程第17-22页
    3.1 资产证券化的会计处理第17-19页
        3.1.1 资产“出表”第17页
        3.1.2 三种标准第17-18页
        3.1.3 真实的会计处理第18-19页
    3.2 资产证券化的信息披露第19-20页
        3.2.1 信息披露的基本原则第19页
        3.2.2 信息披露的主要内容第19-20页
    3.3 资产证券化监督管理第20-21页
        3.3.1 证券化过程中的风险管理第20-21页
        3.3.2 证券化的申报第21页
    3.4 小结第21-22页
第4章 资产证券化案例解析第22-25页
    4.1 企业资产证券化第22-24页
        4.1.1 举例说明第22-24页
        4.1.2 企业资产证券化第24页
    4.2 小结第24-25页
结束语第25-26页
参考文献第26-28页
致谢第28页
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