个人住房抵押贷款证券化之若干法律问题探讨--以中国建设银行个人住房抵押贷款证券化试点模式为视角
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住房抵押贷款证券化是一种结构精巧、运作复杂的金融创新,由于其具有不同于传统融资方式的资产信用融资、结构性融资和表外融资的特征,因而自从20世纪60年代末诞生以来迅速风靡全球,是目前世界资本市场上备受推崇的新型融资工具之一。1996年以来,我国一些企业在国外成功地实施了多起资产证券化操作,但在国内的资产证券化操作直到2005年底才在万众瞩目之下“破土而出”。 证券化不仅是一种经济现象,同时也是一个法律过程,不论是普通法系的美国和英国,还是大陆法系的法国、意大利和日本等国,都是通过国内的法律制度来设定相关环节的操作标准,规范各个参与者的权利和义务,明确收益归属和锁定风险,提供必要的安全和流动性保障。可以说,法律制度在证券化运作中占有决定性的地位。资产证券化的每一个过程都离不开法律的确认和保护,完善的法律制度将保证资产证券化朝着健康、有序的方向发展。考察我国的法律环境,不难看出,虽然我国的法律中存在着一些契合证券化操作的规定,但也还有很多阻碍证券化发展的规定,存在法律上的一些空白。没有良好的法律环境,证券化在我国的实施会难以达到预期的效果。 中国资产证券化的起步是将住房抵押贷款证券化作为一个切入点,以中国建设银行的住房抵押贷款支持证券(MBS)和国家开发银行的信贷资产支持证券(ABS)为试点,逐步推进资产证券化的进程。本文以中国建设银行发行的国内首支住房抵押贷款支持证券(建元2005-1住房抵押贷款支持证券)为研究对象,从法律的角度对资产证券化的三个关键环节:构造特殊目的载体(SPV)、转移资产和发行资产支持证券进行了研究。本文在对国外资产证券化成熟的理论和成功经验介绍的基础上,指出了在我国大陆实施资产证券化的法律障碍,针对这些障碍,本文认为:我国政府要积极扶持并努力推动资产证券化的发展,立法机关应当对与资产证券化相关的法律进行适当的修改、补充,制定专门的资产证券化特别法,确定特殊目的载体和资产支持证券的特殊法律地位,明确“真实销售”的法律标准,并对诸如机构投资者的投资范围、信用评级体系的建立等事项作出相应的规定。 因此,本文围绕“分析我国现行的资产证券化法律制度”这一中心,剖析了与之相关的法律问题,试图通过对这些问题的研究,结合现有的法制环境,进一步探索我国个人住房抵押贷款证券化问题,以期达到以点带面之功效。本文的突出优点在于:目前国内的同类文献往往着力于介绍基础理论或国外的法律制度,而很少从我国现实问题入手进行重点讨论,本文则摒弃了这种通常的研究模式,针对我国在2005年开始的信贷资产证券化试点项目的实际操作,着重对我国的现实
摘要 | 第7-9页 |
Abstract | 第9-11页 |
引言 | 第12-13页 |
1. 个人住房抵押贷款证券化的法律框架 | 第13-18页 |
1.1 认识个人住房抵押贷款证券化 | 第13页 |
1.2 个人住房抵押贷款证券化的法律特征 | 第13-14页 |
1.3 个人住房抵押贷款证券化中的基本法律关系 | 第14-18页 |
1.3.1 住房抵押贷款证券化法律关系的主体 | 第14-15页 |
1.3.2 个人住房抵押贷款证券化法律关系的客体 | 第15-16页 |
1.3.3 住房抵押贷款证券化法律关系的内容 | 第16-18页 |
2. 个人住房抵押贷款证券化的发展状况 | 第18-24页 |
2.1 国外和香港特别行政区住房抵押贷款证券化 | 第18-20页 |
2.1.1 美国的住房抵押贷款证券化 | 第18页 |
2.1.2 英国以及欧洲的住房抵押贷款证券化 | 第18-19页 |
2.1.3 日本的住房抵押贷款证券化 | 第19页 |
2.1.4 香港特别行政区的住房抵押贷款证券化 | 第19-20页 |
2.2 我国的住房抵押贷款证券化 | 第20-24页 |
2.2.1 我国资产证券化的实践回顾 | 第20-21页 |
2.2.2 中国建设银行住房抵押贷款证券化在岸操作 | 第21-24页 |
3. 我国个人住房抵押贷款证券化试点项目相关法律问题分析 | 第24-43页 |
3.1 与拟证券化资产风险隔离相关的法律问题 | 第24-33页 |
3.1.1 SPV“破产隔离”的主要法律问题 | 第24-28页 |
3.1.2 资产“真实销售”的主要法律问题 | 第28-30页 |
3.1.3 建设银行住房抵押贷款证券化试点中拟证券化资产风险隔离的安排 | 第30-33页 |
3.2 与住房抵押贷款支持证券发行和交易相关的法律问题 | 第33-37页 |
3.2.1 个人住房抵押贷款支持证券发行与交易的基本内容 | 第33-34页 |
3.2.2 建设银行住房抵押贷款试点中资产支持证券的发行和交易 | 第34-37页 |
3.3 建设银行住房抵押贷款证券化中遇到的主要法律问题 | 第37-43页 |
3.3.1 个人住房抵押贷款债权的转让问题 | 第37-40页 |
3.3.2 个人住房抵押贷款债权附属抵押权和保证的转让问题 | 第40-41页 |
3.3.3 个人住房抵押贷款债权附属保险权益的转让问题 | 第41页 |
3.3.4 银行对信息的保密问题 | 第41-43页 |
4. 个人住房抵押贷款证券化的法律监管 | 第43-53页 |
4.1 国外个人住房抵押贷款证券化的法律监管 | 第43-47页 |
4.1.1 美国的住房抵押贷款证券化的法律监管 | 第43-44页 |
4.1.2 欧洲的住房抵押贷款证券化的法律监管 | 第44-45页 |
4.1.3 亚洲的住房抵押贷款证券化的法律监管 | 第45-46页 |
4.1.4 资产证券化监管的国际经验和启示 | 第46-47页 |
4.2 我国住房抵押贷款证券化的法律监管 | 第47-49页 |
4.3 我国住房抵押贷款证券化的立法监管建议 | 第49-53页 |
结语 | 第53-54页 |
参考文献 | 第54-58页 |
致谢 | 第58页 |
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