欧洲国有控股公司黄金股制度研究--兼论对中国的启示

欧洲论文 私有化论文 国有公司论文 企业业绩论文
论文详情
黄金股在20世纪70、80年代欧洲国有企业私有化过程中发挥了重要作用。黄金股允许政府在国有企业私有化后依然对公司保留有相当大的控制权。黄金股的存在影响着欧盟范围内私有化后的大型企业的公司治理结构。本文在对黄金股相关的理论基础和文献进行综合梳理和评价的基础上,对黄金股在欧洲的实践进行了分析,其中主要包括黄金股在欧盟各国的实践分析以及欧盟范围内16家大型国有企业黄金股的具体设置;本文的重点以欧洲4个大型公司为案例研究黄金股对公司业绩的长期影响,以英国水务和电力行业为例分析黄金股对股价和收购行为的短期影响;此后,对中国的黄金股实践进行了案例分析,并与欧洲的实践相比较,得出中国黄金股实践的个性特点;在以上分析基础上给出相关的政策建议。总体来说,黄金股对企业的影响本文研究结论如下:(1)对投资和股东的影响。欧洲原国有企业的黄金股设置大多数都包括对投资尤其是国外资本的直接限制。欧洲的4大公司的案例研究结论与文献研究的结论基本一致,那就是黄金股的设置尤其是其中对于直接投资的限制性规定,给公司收购设置了一个有效的屏障,阻止了对公司收购行为的发生,对于广大股东来说难以享受收购带来的溢价,自身利益受损。对英国水务和电力行业黄金股被废除这一关键事件的分析结论证明黄金股被废除后公司的股价大幅上扬,说明黄金股对公司股价有消极影响。(2)黄金股对公司业绩的影响。由于黄金股给收购设置了屏障致使行业重组受限,外部市场对于公司管理层的监督和压力相应减弱,由此会带来管理的懈怠,会对公司的长期业绩产生消极的影响。通过与自身历史业绩相比较以及与同行业标杆企业业绩相比较的方法大致可以得出黄金股对公司业绩的影响是消极的。同时,本文通过关键事件分析的方法也证实了黄金股的废除会带来公司股价的上升以及并购行为的增加,间接证实黄金股对公司业绩的消极影响。(3)对市场整合的影响。黄金股特权对于市场导向的投资来说是一种扭曲。因为黄金股的设置阻止了国外投资者对公司的投资或者收购,使公司丧失了经济规模的扩大和行业的整合的机会。进一步说,阻碍了资本配置的效率。尽管如此,本文仍然认为黄金股所带来的政府特权在某些情景下是合理的,或者说理由是比较充分的。尤其是在那些涉及提供公共服务的行业,在私有化的同时设置黄金股是非常有必要的。黄金股的设置可以防止公共政策目标和不受限制的私有公司目标的不一致性,有助于在非常时期保证相应的供应、确保公众享受到某种服务或者有关某种服务的合理的价格等等。本文除研究黄金股对公司的长期和短期影响外,还对于中国的黄金股实践进行了分析和评价。截止目前,中国仅有6个黄金股的实践案例。通过对这些案例的分析本文认为,尽管我国的黄金股实践借鉴了欧洲的经验和做法,但是与欧洲大型国企民营化过程中的黄金股实践相比带有明显的中国特色。区别主要集中在两点:首先,我国的黄金股实践大多集中在地方国有企业层面,黄金股实践的企业规模小、影响小,而且改制的企业基本都处于亏损状态,地方政府急于出售国有股份与企业脱离关系,甩掉包袱,说明我国的黄金股实践还处于试点和摸索阶段。其次,国内黄金股实践案例带有非常鲜明的个案特征,案例之间缺少共同点,设置政府黄金股特权的目的也各异,注重解决企业自身的实际问题,例如职工的安置问题等,具有鲜明的中国特色。本文的创新之处:第一,以案例研究的方式评估黄金股对企业业绩的影响。以欧洲4个大型国有企业为案例研究的对象,评估黄金股对公司长期业绩带来的影响;以英国电力和水务行业电力行业黄金股到期这一关键事件为分析对象,来评估黄金股对公司短期股价和收购行为产生的影响。综观国内无论是政府还是学术界,黄金股的研究相对较少,在有限的相关研究中规范性描述多,实证量化的研究几乎没有。本文运用案例分析和关键事件分析的研究方法,对黄金股在单个公司乃至整个行业所带来的影响进行了评估,得出了黄金股对企业并购行为的影响的研究结论,同时在某种程度上量化了黄金股的价值(或者成本),填补了国内研究的某些空白。第二,本文从与欧洲黄金股的实践比较的角度得出我国黄金股实践的非常明显的个性特征,并且从多个不同的角度挖掘出这些实践在今后对我国国有企业股份制改革中可能带来的示范效应进行了评估以及可能性预测,挖掘出了黄金股在我国国有企业股份制改革实践中运用的巨大潜力。
摘要第4-6页
Abstract第6-7页
第1章 引言第13-24页
    1.1 选题的背景和意义第13-19页
        1.1.1 选题的背景第13-15页
            1.1.1.1 股权结构合理是我国国企改革的核心第13-14页
            1.1.1.2 黄金股在欧洲国企改革中发挥了重要作用第14-15页
        1.1.2 选题的意义第15-19页
            1.1.2.1 选题的理论意义第15-18页
            1.1.2.2 选题的现实意义第18-19页
    1.2 结构和内容安排第19-20页
    1.3 研究定位和研究方法第20-22页
        1.3.1 研究对象的范围第20页
        1.3.2 技术路线第20-22页
        1.3.3 研究方法第22页
    1.4 本文的创新之处第22-24页
第2章 文献综述第24-37页
    2.1 民营化对公司业绩的影响第24-28页
    2.2 公司业绩及收购可能性的关系研究第28-30页
    2.3 投票权溢价和控股的价值第30-34页
    2.4 对国外投资者的限制对公司的影响第34-35页
    2.5 本章小结第35-37页
第3章 欧洲黄金股制度分析第37-67页
    3.1 黄金股制度产生的背景第37-41页
        3.1.1 二战后的衰退打破了公、私参与经济的平衡第37页
        3.1.2 20世纪70、80年代席卷全球的私有化浪潮第37-41页
    3.2 黄金股制度简介第41-45页
        3.2.1 黄金股的制度渊源第41-42页
        3.2.2 黄金股的性质及定义第42-43页
        3.2.3 黄金股的分类及法律安排第43-45页
    3.3 黄金股在欧洲各国的应用情况分析第45-48页
    3.4 应用黄金股的公司对经济的影响力分析第48-51页
    3.5 欧洲主要国有企业黄金股的具体设置第51-60页
        3.5.1 法国埃尔夫阿奎坦国家石油公司(ELF Aquitaine)第51-52页
        3.5.2 葡萄牙第52-54页
            3.5.2.1 西姆泊水泥集团(Cimpor)第52-53页
            3.5.2.2 葡萄牙电信(Portugal Telecom)第53页
            3.5.2.3 葡萄牙石油公司(Petrogal)第53-54页
        3.5.3 英国机场管理局(BAA)第54页
        3.5.4 荷兰电信邮政集团(KPN)第54-55页
        3.5.5 意大利第55-56页
            3.5.5.1 意大利电信公司(Telecom Italia)第55页
            3.5.5.2 意大利国家电力公司(ENEL)第55-56页
            3.5.5.3 意大利埃尼集团(ENI)第56页
        3.5.6 比利时天然气公司(Distrigas)第56-57页
        3.5.7 德国大众集团(Volkswagen)第57页
        3.5.8 西班牙第57-60页
            3.5.8.1 西班牙国家电力公司(Endesa)第57-58页
            3.5.8.2 西班牙雷普索尔石油公司(Repsol YPF)第58-59页
            3.5.8.3 西班牙电信集团(Telefonic)第59页
            3.5.8.4 西班牙阿根泰洛银行(Argentaria)第59-60页
        3.5.9 丹麦哥本哈根机场(Copenhagen Airport)第60页
    3.6 黄金股制度在欧洲的最新发展及面临的问题和挑战第60-64页
        3.6.1 黄金股面临的问题和挑战第60-61页
        3.6.2 欧盟对各成员国的审查和判决第61-63页
        3.6.3 各成员国采取的应对措施第63-64页
    3.7 本章小结第64-67页
第4章 黄金股对企业业绩的影响:欧洲案例研究第67-109页
    4.1 黄金股对公司长期业绩的影响的案例研究第67-93页
        4.1.1 样本选择、数据来源和研究方法第67-72页
            4.1.1.1 样本选择第67-69页
            4.1.1.2 数据来源第69页
            4.1.1.3 研究方法第69-72页
        4.1.2 案例分析的结构第72页
        4.1.3 案例分析一:德国大众集团(Volkswagen)第72-77页
            4.1.3.1 背景信息第72-73页
            4.1.3.2 历史业绩比较第73-74页
            4.1.3.3 与标杆企业的业绩比较第74-76页
            4.1.3.4 结论第76-77页
        4.1.4 案例分析二:西班牙雷普索尔石油公司(Repsol YPF)第77-83页
            4.1.4.1 背景信息第77-78页
            4.1.4.2 历史业绩比较第78-80页
            4.1.4.3 与标杆企业的业绩比较第80-82页
            4.1.4.4 结论第82-83页
        4.1.5 案例分析三:葡萄牙电信(Portugal Telecom)第83-87页
            4.1.5.1 背景信息第83-84页
            4.1.5.2 历史业绩比较第84-85页
            4.1.5.3 与标杆企业的业绩比较第85-87页
            4.1.5.4 结论第87页
        4.1.6 案例分析四:英国机场管理局(BAA)第87-92页
            4.1.6.1 背景信息第87-88页
            4.1.6.2 历史业绩比较第88-90页
            4.1.6.3 与标杆企业的业绩比较第90-92页
            4.1.6.4 结论第92页
        4.1.7 小结及结论第92-93页
    4.2 黄金股对股价和收购行为的短期影响案例研究:英国电力和水务行业关键事件分析第93-107页
        4.2.1 背景信息第93-94页
        4.2.2 研究问题和研究方法第94-95页
        4.2.3 对收购行为的影响第95-97页
            4.2.3.1 电力行业第95-96页
            4.2.3.2 水务行业第96-97页
        4.2.4 对股价的影响第97-107页
            4.2.4.1 电力行业第97-102页
            4.2.4.2 水务行业第102-107页
        4.2.5 结论第107页
    4.3 本章小结第107-109页
第5章 中国黄金股实践分析及与欧洲的比较研究第109-127页
    5.1 我国国企股权结构现状及存在问题分析第109-116页
        5.1.1 我国国企股权结构现状第109-111页
        5.1.2 存在问题第111-114页
            5.1.2.1 国有股一股独大带来诸多弊端第111-113页
            5.1.2.2 民营资本进入和发挥作用的机制问题第113-114页
        5.1.3 问题产生的原因分析第114-116页
            5.1.3.1 国家主导经济发展的理念第114页
            5.1.3.2 国有股退出机制中国有资产的流失问题第114-115页
            5.1.3.3 民营化不一定保证公司治理机制的提升第115-116页
            5.1.3.4 国有企业职工的安置和利益保障问题第116页
    5.2 中国黄金股案例分析第116-123页
        5.2.1 上海贝尔的黄金一股第117-119页
        5.2.2 江西萍乡钢铁公司改制第119-120页
        5.2.3 广东增城市新塘港口项目第120-121页
        5.2.4 哈尔滨中庆燃气改制第121-122页
        5.2.5 结论第122-123页
    5.3 中、欧黄金股实践的比较分析第123-125页
    5.4 本章小结第125-127页
第6章 政策建议第127-133页
    6.1 黄金股对我国的启示第127-129页
    6.2 给政府经济监管部门的建议第129-131页
        6.2.1 遵循的原则第129-130页
        6.2.2 实施步骤第130-131页
    6.3 给企业的建议第131-133页
第7章 研究结论与展望第133-137页
    7.1 研究结论第133-136页
    7.2 研究不足和未来展望第136-137页
参考文献第137-141页
在学期间发表的论文及研究成果第141-142页
后记第142-143页
详细摘要第143-161页
论文购买
论文编号ABS4029066,这篇论文共161页
会员购买按0.30元/页下载,共需支付48.3
不是会员,注册会员
会员更优惠充值送钱
直接购买按0.5元/页下载,共需要支付80.5
只需这篇论文,无需注册!
直接网上支付,方便快捷!
相关论文

点击收藏 | 在线购卡 | 站内搜索 | 网站地图
版权所有 艾博士论文 Copyright(C) All Rights Reserved
版权申明:本文摘要目录由会员***投稿,艾博士论文编辑,如作者需要删除论文目录请通过QQ告知我们,承诺24小时内删除。
联系方式: QQ:277865656