2008年经济危机后,主权债务问题日渐成为世界经济复苏的主要障碍。欧洲债务危机、中东债务危机、美国债务悬崖等问题层出不穷。然而,虽然同样遭遇了经济危机的外部冲击,债务危机却只在部分国家真正爆发了。基于这种现象,文章提出了内生性债务风险这一分析框架,试图找到造成一国债务风险的内生性因素以及债务危机形成的内在作用机制,检验分析框架的有效性,从而将其应用在我国债务风险的分析上。首先,文章对国际与国内的经济背景进行了简单的介绍,从国外公共债务理论、20世纪80年代拉美债务危机、欧洲债务危机、DSGE模型和我国公共债务风险五个方面,对相关文献进行了梳理。而后对研究的思路、内容和方法进行了叙述,并对写作的难点与可能的创新之处进行了总结。这些内容主要体现在第一章中。其次,文章依据对已有文献的提炼和总结,提出公债风险内生性的假设,即公共债务危机的出现既有外因又有内因,而公共债务内生性风险的根源在于过度的赤字偏好和新增赤字对于经济增长的贡献不断下降,这其中既包括了非生产性支出的扩张,又包括了生产性公共支出对于经济增长的边际促进作用下降。随后通过引入一个债务危机模型对债务风险内生性的作用机制进行了描述。而后从理论角度出发,对赤字偏好扩张、财政投资比例下降和公共资本产出弹性下降三个债务风险内生性因素产生的原因进行了分析。这些内容主要在第二章中体现。第三,文章从内生性角度对1980年代的拉美债务危机和2009年的欧债危机进行了分析。而后对两次危机进行了比较,比较结果显示政治不稳定与“福利赶超”是两次危机前,造成政府赤字偏好扩张的共同原因,“福利赶超”与腐败问题是两次危机前,政府公共投资比例下降和政府投资公共资本产出弹性下降的共同原因。这些内容主要在第三章中体现。第四,文章通过一个中等规模的DSGE模型对债务内生性风险的具体作用机制以及宏观效应进行了研究,研究显示政府的赤字偏好越大,公共资本的边际产出弹性越低,债务风险越大。财政投资比例与债务风险之间并非简单线性,而是呈现“U”型变化关系。这些内容主要在第四章中体现。第五,文章对我国的公共债务背景进行了阐述,而后从内生性角度对我国债务风险进行了分析,测算了我国政府的真实赤字率和负债率,以及两个口径下的财政投资比例和公共资本的边际产出弹性,并对内生性因素变化的原因进行了分析。然后从内生性角度,将欧洲与拉美国家债务危机与我国的债务风险进行了对比分析,结果发现在内生性风险因素的成因上,我国与债务危机前的拉美国家和欧洲五国中的希腊存在相同之处,即政治因素导致的赤字偏好和腐败导致的公共资本边际产出弹性的下降。这些内容主要在第五和第六章中体现。最后,文章对全文进行了总结。阐述了拉美国家与欧洲五国债务风险内生因素形成原因对我国债务风险治理的启示,并根据我国债务风险的具体情况,从债务风险的内生性角度提出了相关治理建议。
