目前关于分析师实地调研的话题受到市场各方面的关注,深交所规定了上市公司从2009年开始要在年报中披露调研访谈有关信息。与其他信息获取渠道相比,实地调研活动信息量更大,能够为广大投资者和分析师提供独特的私有信息,帮助他们做出更准确的决策判断。相比于一般投资者,机构投资者凭借专业知识和分析能力能从实地调研活动中取得更多有效信息,降低资本市场信息不对称,提高市场运作效率。然而机构投资者及其分析师的精力是有限的,必须有选择的对上市公司进行实地调研。对机构投资者实地调研产生影响的因素有很多,本文的研究重点在于找到哪些因素会影响实地调研。本文首先总结了我国上市公司信息披露的制度背景,根据手工搜集整理的实地调研数据归纳了我国深市上市公司实地调研信息披露的特征,特征分析主要从内容、形式、行业分布和频率展开。在了解我国上市公司实地调研大致情况的基础上再对实地调研影响因素展开研究,主要从两个层面来探究实地调研影响因素。在公司基本面层面,本文假设公司盈利能力、成长性、不确定性和公司规模大小会对实地调研产生影响。在公司信息环境层面,本文主要提出了公司信息质量和机构投资者持股两个影响因素,一个代表了公司内部的信息披露质量情况,一个代表了外部的信息需求。本文选取在深圳交易所主板上市的公司作为样本,手工搜集2012年到2013年的实地调研数据,从实地调研概率和实地调研强度两方面进行实证研究。通过研究发现公司基本面因素和公司信息环境因素会对机构投资者实地调研活动产生重要影响。盈利水平高、发展好的大公司更容易吸引投资者前来实地调研。披露信息质量越高的公司,更容易受到投资者欢迎,前来调研的热情更高。机构投资者持股也会对实地调研产生影响,机构是否持股能显著影响实地调研概率。机构持股比例越高,信息需求越大,实地调研强度越高。本文的研究有助于帮助投资者更好的理解实地调研活动,也可以帮助投资者更为全面地解读上市公司年报。
