私募股权投资对创业板上市公司价值的影响研究

伴随着这些年中国资本市场的快速发展以及金融体系的不断完善,市场的融资需求也在日益加强,而作为资本市场较为新颖的投资方式的私募股权投资渐渐成为除银行贷款和二级市场融资以外的另一项重要的融资手段。私募股权投资一方面能够拓宽公司的融资来源,促进了被投资企业的价值发现,另一方面也是一种高盈利的投资方式。在当前金融市场体系中,私募股权投资作为一个重要的角色,极大地影响着经济和企业的发展。相关的文献研究结果表明,对于企业的绩效及相关价值,PE的介入能够产生实质性的正面效应,并能够帮助企业提高经营能力,规范治理结构。然而对比国外来说,我们国家在私募投资方面起步时间晚,相关的法律法规和政策指引以及市场监管不够完善,因此国外的研究结果是否与我国的资本市场现状相符还有待深究。我国在2009年10月正式设立创业板以来,有大批量的私募股权投资通过所投资的中小企业登陆创业板,并成功盈利而退出。本文结合在创业板上市的公司的相关数据,选取了自2009-2014年上市并交易的公司数据进行研究,以私募股权投资这个虚拟变量为总方向研究了私募股权投资和上市公司价值的相关关系,进而拓展到私募股权投资的特征角度研究私募股权投资能够对被投资企业价值产生怎么样的影响,相关特征包括PE的政府背景、PE的外资背景、PE持股比重、PE的参与数量、PE股权锁定期以及PE的声誉。其中在研究私募股权投资虚拟变量的时候,本文参考了相关文献后认为,私募股权投资并不能直接改变上市公司的价值,而是通过改变上市企业的治理结构以及股权结构来间接影响上市企业的价值,相关的间接因素包括资本结构、股权制衡、股权集中度、董事长是否担任总经理。结合了这些间接因素后本文才利用回归模型,验证PE虚拟变量与上市公司价值的关系,得出私募股权投资能够提高上市公司的价值。而在之后私募投资特征角度研究中,带有外资背景的PE、声誉较高的PE、IPO持有期较长的PE以及PE持股比例较高都能提升公司价值,而PE参与家数和拥有政府背景的PE对上市企业价值没有明显影响。