目前经济全球化的脚步越来越快,经济全球化虽然提高了国际资源的配置效率,但是当一国发生金融危机时,金融危机会通过各种渠道传递至与之有密切联系的国家,对该国股市造成冲击。随着中国股市一系列对外开放政策的实施,中国股市与全球股市的联系越来越紧密,美国金融危机的爆发,对我国股市造成了巨大的冲击。因此,在中国股市日益壮大的时期,对金融危机前后中国股市与国际股市的联动关系进行研究,具有重要的现实意义。为了比较金融危机前后中国股市与国际股市联动程度的变化,本文运用协整分析、基于移动时间窗口的Granger因果检验、DCC-MVGARCH模型,从收益率的联动和波动率的联动两个角度对上证综指与标准普尔500指数、伦敦金融时报100指数、日经225指数、香港恒生指数的联动性进行了分析,研究区间是2001年12月11日至2011年4月1日,并以2008年9月15日为分界点。实证结果表明：(1)金融危机后中国股市与国际主股市的联动性增强；(2)不管是金融危机前还是金融危机后,上证综指与香港恒生指数的波动率的联动性最强；(3)不管是金融危机前还是金融危机后,上证综指与英国金融时报100指数的波动率的联动程度总是高于与美国标准普尔500指数的联动程度。由此可见,金融危机爆发后中国股市与国际股市的联动性增强,然而联动性的提高在为中国股市带来丰厚成果的同时,也为中国股市带来了风险,因此,中国的政策制定者在继续执行对外开放的政策的同时,也应该加强对市场的监管,预防国际股市对中国股市的冲击。
