机构投资者与商品期货市场的发展--以棉花期货市场为例

在机构投资者与资本市场关系这个问题上,国内外学者已经进行了许多研究,但研究的范围一般只限于证券市场,针对期货市场的研究还很少,鉴于金融期货在我国尚未真正起步,本文的研究对象仅限定为商品期货市场。由于其资金、信息、研发等优势,加之专业、理性、规范的运作,机构投资者历来被认为是期货市场的主导力量,也是市场保持活跃、稳定的基础。在国外成熟市场,机构投资者在投资者结构中占较大比重,而国内期货市场却是以中小个人投资者为主的市场结构。这样的投资者结构,决定了某些品种由于行情的推动处于活跃的状态只是暂时的。从长远看,发展的基础并不牢靠。因此发展和培育机构投资者是市场各方的一项重要工作。本文采用理论和实证相结合的研究方法,在介绍传统的市场竞争、均衡、定价、交易理论的基础上,引入了行为金融学的相关理论对机构投资者与期货市场的关系进行分析。并以棉花期货市场为例,对比了国内外棉花期货市场的发展情况,采用计量经济学的方法论证了机构投资者对期货市场有效性、流动性的影响,并提出发展我国机构投资者的政策建议。