可转换债券是介于股票与债券之间的一种证券,其特有的期权性、股权性和债权性使其具有极大的灵活性。可转换债券在国外市场规模庞大,在国内虽然是新生事物,但近几年发展速度很快。经过近16年的发展,截止2006年12月31日,我国境内共发行可转债52只,累计发行金额632.96亿元,可转债市场已是初具规模。可转债作为我国继股票、一般公司债券之后的又一新的金融工具,已成为证券市场的重要组成部分,发挥着越来越重要的作用。可转债在备受普通投资者青睐的同时,吸引了大量机构投资者,此外境外机构投资者凭借其专业优势和信息优势也开始频频涉足可转债市场。特别是,在股改的大形势下,股票市场交易日渐活跃,中国资本市场正面临一个新的可转债投融资热潮,规模迅速扩大的可转债市场已经成为影响中国资本市场健康发展的关键因素之一,其良好的发展趋势必将推动中国资本市场朝着更完善、更规范的方向前进。种种迹象表明我们必须审视我国可转换债券市场的有效性,以揭示海内外机构投资者大举投资可转债的动机来源,为我国散户投资者和监管部门提供有益的参考。同时,对可转换债券市场有效性的研究,也有利于促进我国可转换债券市场健康有效的发展,进而对促进债券市场与股票市场的协调发展。在此背景下,本文首先介绍了可转债的基本概念、性质特点以及价值特征,并比较了中外可转债市场的发展状况。然后,采用时间序列单位根的方法对我国可转债市场的效率进行实证检验,并进一步分析了可转债市场同股票市场之间的关系。最后,通过分析当前我国可转债市场存在的问题,对如何进一步发展我国的可转债市场提出一些思路和建议。
