我国医药类上市公司债务融资的治理效应研究

债务融资治理是公司外部治理一个非常重要的方面。本文首先对本文中涉及的理论进行了简要介绍,指出公司债务融资与其治理绩效之间存在着密切的逻辑联系。债务融资治理作用主要体现为四个方面:一是债务融资会降低代理成本;二是对管理层产生约束作用;三是债务融资的信号传递机制;四是相机控制功能。在上述理论分析的基础上,本文选择2005年年底前上市的80家医药类上市公司作为分析样本,收集整理了这80家公司2006年的若干债务比率和公司绩效指标,采用描述性统计和线性回归的分析方法,按照融资方式不同和期限的长短对债务融资进行分类,以分析不同债务融资类型选择的影响因素及其对公司绩效的影响。本文利用数理统计工具对我国医药类上市公司绩效与债务水平、债务期限结构及类型结构之间的关系进行实证分析,结果表明我国医药类上市公司的应交税金、长期负债与短期负债之比与公司绩效呈同向变化,而资产负债率、银行贷款、应付账款、则与公司绩效呈反向变化。紧接着,通过对以资本市场为基础的美英融资模式和以银行等金融中介为主的日德融资模式的比较分析,联系中国转型经济中医药类上市公司的融资现状,本文提出了改善我国医药类上市公司债务融资治理效应的建议。最后,针对我国医药类上市公司的具体情况,提出了相应的改善上市公司治理结构的政策建议。从完善破产机制、强化银行债权相机治理功能、大力发展企业债券市场、完善信用评估机制这四个角度提出了相关具有针对性和启发性的建议,以供企业和有关部门参考。