1994年汇率制度改革以来，我国经济保持高速增长，对外贸易快速发展，经济外向度不断提高，同时国际收支持续失衡。在开放经济条件下，来自外部的冲击对我国国内经济的影响越来越大。外汇市场压力测度的是在既定预期下国际市场对一国货币的总超额需求，它很大程度上反映了一国经济外部失衡状况。外汇市场压力与货币政策关系密切，货币政策及央行外汇干预会对外汇市场压力的集聚和缓解产生作用，同时外汇市场压力也会影响货币政策的执行效果。本文采用理论与实证相结合的方法，对人民币外汇市场压力与我国货币政策进行研究。首先在总结前人有关外汇市场压力研究成果的基础上，分别采用模型依赖法和非模型依赖法构建人民币外汇市场压力指数，运用2SLS及波动平滑法对2000年以来我国人民币外汇市场压力进行实证估计，并对两种方法的测度结果作了比较。研究发现模型依赖法和非模型依赖法的EMP指数都能一定程度上反映出我国外汇市场压力状况，但是二者测度的EMP估计值和波动范围有很大不同。本文认为非模型依赖法EMP指数比模型依赖法EMP指数能更好地描述短期的实际外汇市场压力状况，并利于得出一致结论。2000年以来，人民币外汇市场压力一直存在并主要表现为升值压力。这种升值压力在2008年金融危机前达到高峰，之后随着金融危机的蔓延升值压力有所缓解，而2009年底以后随着全球经济的复苏，人民币升值压力又不断加大。在对人民币外汇市场压力进行估计测算以后，第三章首先分析了我国的货币政策和外汇干预情况，之后利用非模型依赖法EMP指数和我国货币政策变量等内生变量建立VAR模型，实证分析本世纪以来人民币升值压力与我国货币政策及其他内生经济变量之间的相互影响。研究结果表明人民币升值压力与货币政策变量具有一定的相互影响关系。国内信贷增长、利率变化及经济增长都可导致人民币升值压力，在短期国内信贷增长可缓解升值压力，长期国内信贷增长则会使升值压力加剧，而市场利率提高和经济增长都会增大人民币升值压力。对于人民币升值压力冲击，国内信贷增长率先短暂上升之后负向调整，市场利率则先负向调整之后正向提升，国内信贷和利率的这种变化可视为货币政策对人民币升值压力的反应。另外人民币升值对经济增长还具有一定的抑制作用。实证分析还发现通货膨胀与人民币升值压力之间具有非对称的影响关系：通货膨胀率对人民币升值压力没有显著影响，而人民币升值压力则会在一定程度上使通货膨胀加剧。最后在前面分析的基础上，本文对人民币升值压力的产生原因及影响进行了概述，并提出了一些缓解人民币升值压力的政策措施。文章认为为缓解并根除人民币升值压力，我国政策当局应分别从短期和长期着手，首先逐步扩大人民币汇率弹性，推进人民币汇率及利率的市场化改革；其次保持国内信贷的平稳增长，改进冲销干预，创新政策工具，增强货币政策的独立性和效果，并加强各种宏观调控政策的协调搭配；最后从长远角度应转变经济增长方式，加快产业结构升级和技术创新，提高经济发展质量，在经济动态发展中不断化解升值压力，推动我国经济的内外均衡和协调发展。
