改革开放以来,我国企业投资呈高速增长态势。然而,高速增长的企业投资还存在诸多问题,如企业投资效率低下,受政府干预严重,投资决策程序和规范尚不健全等,其中企业投资效率低下可能是众多问题的最终体现。本文在考量企业的投资效率时采用Richardson (2006)的方法,并不是以企业的单个投资项目的投资回报率来度量企业的投资效率,而是将企业作为一个整体,根据企业实际投资额与理想投资额的差额正负来判断其投资是否是有效率的。由此,非效率投资有两种情况,即投资过度与投资不足。无论是过度投资还是投资不足都将损害公司价值及股东财富最大化的目标。因而,对如何完善公司投资行为以提高资源的配置效率一直以来都是公司财务金融研究领域内重要的关注点。从风险投资运作周期的视角看,风险投资须经历募资、投资、管理、退出四个环节,其中后三个环节都与被投资企业有关。就我国的具体情况分析,风险投资者不会在所投公司IP0后就迅速退出。而且,公司上市后逐渐进入成熟期,生产经营规模、人力资源构成趋于稳定,公司管理虽日渐规范化但也趋于复杂,如果没有做好投资决策,公司很可能会停滞不前甚至失去其市场竞争力。因此,对风险投资在所投公司上市后发挥的作用的探讨,有利于我们从公司发展各个阶段全面了解风险投资对其产生的影响,尤其是公司上市后风险投资对其投资效率的影响,从而拓展和完善风险投资理论。本文从代理冲突和信息不对称的角度探讨投资过度和投资不足的成因,通过风险投资在企业价值创造过程中的监督作用和认证作用分析其是否能改善代理冲突和信息不对称,进而缓解投资过度和投资不足。本文选取2012-2014年间所有创业板上市公司作为初始样本,通过多元线性回归模型探讨风险投资背景对上市公司投资效率的影响,并进一步区分风险投资机构的异质性对这种影响大小的作用。结果表明：风险投资可以显著缓解上市公司投资不足的问题,对投资过度的问题没有显著的缓解作用；高持股比例、国有背景风投机构对投资不足的缓解作用更显著,联合投资风投背景对投资过度和投资不足的缓解作用都不显著。
