制度环境对企业R&D投资具有重要影响,但目前对于制度环境及其替代机制对企业R&D投资及其内部构成影响的直接实证研究还比较少。本文的目的之一是从负债融资约束的角度,实证研究制度环境对企业R&D投资及其内部构成的影响。本文的目的之二是考察制度环境的替代机制与企业R&D投资及其内部构成的关系,并提供相应的实证依据。因此本文以我国2004~2009年A股上市公司为研究样本,考察不同制度环境下,负债对企业R&D投资及其内部构成影响的差异。研究发现,我国企业R&D投资强度与债务比率显著负相关;并且在R&D投资的内部构成中,与开发投资(D)相比,研究投资(R)对于企业的债务比率更敏感。本文以政府干预作为切入点,研究了制度不完善的环境下,不同产权性质企业R&D投资的差异。研究发现,民营企业R&D投资强度要高于国有企业,而国有企业中地方国有企业R&D投资强度要低于央企;市场化程度主要对民营企业R&D投资产生影响,而政府干预主要对国有企业,特别是对地方国有企业R&D投资产生影响;地方国有企业R&D投资受政府扶持的影响最大,央企和民营企业R&D投资也受到政府扶持的影响;负债对民营企业R&D投资的约束要高于国有企业,负债对央企R&D投资的约束最小。在R&D投资内部构成方面,央企研究投资(R)强度最大,地方国企次之,民营企业最低;政府干预对企业研究投资(R)影响程度从大到小依次为地方国有企业、民营企业、央企,政府扶持对企业研究投资(R)影响程度从大到小依次是地方国有企业、央企、民营企业。本文以我国民营上市公司2004~2009年的数据为研究样本,实证检验了政治联系对民营企业R&D投资的影响。研究发现,政治联系能够帮助民营企业提高R&D投资强度,并且与地方政府的政治联系对企业R&D投资的作用要大于与中央政府的政治联系。政治联系对民营企业增加开发投资(D)的促进作用要大于研究投资(R)。相对于制度环境较好的地区,政治联系对民营企业R&D投资强度的促进作用在制度较差的地区更大。政治联系以银行贷款和政府R&D资助为途径,影响民营企业R&D投资,其中银行贷款对于缓解债务对研究投资(R)的抑制作用没有显著影响,但能够有效缓解债务对开发投资(D)的抑制作用;而政府R&D资助对于研究投资(R)和开发投资(D)均具有促进作用。
