经理股票期权的财务经济学研究--论经理股票期权的市场机制本质

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继年薪制、股权制以后,经理股票期权作为一种新型的激励工具,在减少企业代理成本、提升企业价值方面以其独具的魅力迅速征服了许多国家。本文从经济学、财务学的角度出发,对经理股票期权的独特内涵及意义进行了探讨。 企业股东与管理者之间的交易可以划分为三个不同的层次,每个层次上交易所具有的性质是不同的,从而也决定了该种层次上的交易应当采取不同的规制形式。现代企业区别于古典企业的一个重要特征在于企业股东与管理者的分离,为解决这一分离所引致的代理问题,产生了企业股东与管理者之间进行交易的第三个层次——补充交易。本文的第一章根据威廉姆森关于契约关系的规制理论得出结论,正是由于该种交易所具有的特殊性质,才决定了股权与期权机制在激励管理者方面的特殊优势。 现代企业的收益包括企业内部收益与股东收益两个层次,现代企业的收益分配也由企业内部收益分配与股东收益分配这两个相应的层次构成。本文第二章的分析将表明,经理股票期权的财务意义在于,当收益分配的原则要求让企业的管理者也获得剩余索取权,参与企业的收益分配时,它开辟了一条新的分配渠道——对股东收益进行再分配,从而将现代企业的收益分配领域拓展到了以虚拟资本为基础的资本市场上,突破了传统分配方式的局限性,并由此带来了一系列好处。 本文的第三章在前两章分析的基础上,对经理股票期权的一般市场特征及特殊性质进行了分析,并指出经理股票期权的杠杆性是其优越于股权激励机制的根本原因。 我国目前已有许多企业开始实行经理股票期权制度,但在具体的实施过程当中往往侧重于对现行法律及制度环境的规避而忽视了对方案具体条款的设计,正是由于对经理股票期权的本质缺乏了解,一些方案舍弃了经理股票期权中最宝贵和最根本的市场特性,仅仅在年薪制的基础上进行了粗步改良后就停步不前,无法进一步挖掘经理股票期权机制下所蕴藏着的巨大潜力。 山于经理股票期权本质上来说属于股东与管理者的补充交易机制,·· 因此这一交易过程中的三个最基本的要素一地东、管理者以及交易的市 场就是经理股票WJ权机制得以建立健全的前捉条件。除此之外,了解和 掌握经理股票期权方案设计中的各种技术,充分发挥和运用经理股票朔 权机制的各种优势,则是具体运用诩权方案时所必需的。
中文摘要第2-4页
英文摘要第4页
绪论第5-8页
第一章 经理股票期权的制度经济学分析第8-14页
    1.1 股东-管理者交易的内涵第8-10页
    1.2 股东-管理者交易的性质及其规制结构第10-13页
    1.3 股东-管理者补充交易的进一步分析第13-14页
第二章 经理股票期权的财务本质分析第14-20页
    2.1 现代企业收益的涵义第14-15页
    2.2 现代企业收益的分配第15-17页
    2.3 经理股票期权的财务意义第17-20页
第三章 经理股票期权特征分析第20-25页
    3.1 经理股票期权的一般特征第20页
    3.2 经理股票期权的特殊性质第20-25页
第四章 我国实施经理股票期权的案例分析第25-31页
    4.1 上海贝岭第25-26页
    4.2 武汉第26-27页
    4.3 华润北京置地与新浪网第27-31页
第五章 我国实行经理股票期权的现实思考第31-53页
    5.1 我国实行经理股票期权的宏观思考第31-44页
    5.2 我国实行经理股票期权的微观思考第44-53页
结论第53-54页
致谢第54-55页
参考文献第55-58页
附录 (攻读学位期间发表论文目录)第58页
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