非常规货币政策的经济效应及溢出效应分析--基于美国的思考

自2007年美国金融危机重创全球经济以来，为尽快摆脱衰退，世界各国都在寻找有效的货币调控政策，但由于危机中传统货币政策效果不甚显著或者失灵，各国纷纷进行了货币政策调控工具的创新，推出了各种形式的非常规货币政策，并引起了学者们的广泛关注。然而，作为一种全新的货币调控手段，非常规货币政策自运用以来，就引发了各种争议，从其调控手段、传导机制到作用效果各个方面都存在着不同的声音。在危机爆发后，这种区别于传统货币政策的非常规政策在全球主要发达经济体中频繁使用，这也是其在全球范围内首次大规模的运用，同时它对世界经济包括中国等新兴市场国家都带来了难以估量的影响。所以，探究非常规货币政策的经济效应和溢出效应成为当前的热点问题之一，具有突出的研究意义。本文将以近些年主要国家的央行均推行非常规货币政策为背景，既从理论上系统梳理学术界对于非常规货币政策的争议，又以美国为例分析非常规货币政策产生的经济效应和溢出效应，并提出中国应对美国非常规货币政策溢出效应的对策建议。全文共分为五大部分：第一部分为绪论。第二部分，对学者们提出的不同的非常规货币政策观点进行梳理，力求在理论上能够比较清晰地界定非常规货币政策的基本内容及其与传统货币政策的关系。第三部分，首先从理论的角度，探究非常规货币政策经济效应的传导机制和影响因素，然后以此为基础，采用SVAR模型下的脉冲响应函数和方差分解，对美国的非常规货币政策的经济效应进行检验，得出美国非常规货币政策的实施对其经济恢复作用有限，并进一步分析了这一实证结果的原因。第四部分，同样先从理论出发，分析非常规货币政策溢出效应的传导机制和影响因素，然后再采用SVAR模型，检验美国非常规货币政策对中国的溢出效应，研究发现，非常规货币政策的实施对中国产生了负向影响，并对这一结果进行了原因分析。第五部分，基于前文的理论分析和实证检验结果，对中国应对美国非常规货币政策的溢出效应提出了可行的对策建议。