人民币汇率变化与中国国际直接投资的相关性分析
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基于当前人民币汇率问题饱受争议,人民币是不是被低估,该不该升值,如何升值等问题是当前学术界讨论的热点,本文立足于汇率与国际直接投资,探讨人民币汇率与国际直接投资之间的相互关系,为中国即将展开的汇率制度改革,包括即将可能实施的人民币扩大浮动范围乃至浮动汇率制度条件,汇率的变化对外商对华直接投资和中国扩大对外直接投资的影响提供理论依据。 本文在回顾整理了汇率与和国际直接投资相关关系的文献,比较分析了美国和中国的实际汇率与外商直接投资之间的相关关系。通过对美国1983—2003年年度数据和季度数据,和对中国1988—2003年年度数据分别进行实证分析,得到四个重要结论:一、本国的实际汇率与外商对本国的直接投资之间存在显著的负相关关系;二、本国汇率的波动性与外商对本国的直接投资之间存在显著的相关关系,但是存在何种关系要视具体的投资东道国而定,以占领目标市场为目的的是存在正相关关系,而以再出口为目的是存在负相关关系;三、人民币升值与中国对外直接投资存在显著的正相关关系,即人民币升值将促进中国企业的对外直接投资;四、人民币汇率增加波动幅度将促进中国以出口为导向企业的对外直接投资。 本文的最后是探讨在当前人民币升值预期中的对外直接投资策略。通过对人民币升值压力的内外来源以及人民币贸然升值可能带来的影响分析,认为人民币在资本帐户下可自由兑换是释放人民币升值
| 一、引言 | 第10-13页 |
| 二、汇率变化与国际直接投资关系的相关文献综述 | 第13-38页 |
| 2.1 汇率变化与国际收支的关系 | 第13-29页 |
| 2.1.1 汇率变化对经常帐户的影响 | 第13-16页 |
| 2.1.2 汇率变化对资本帐户的影响 | 第16-19页 |
| 2.1.3 汇率和收入相互影响的分析 | 第19-23页 |
| 2.1.4 汇率变化和经济内外均衡的关系 | 第23-29页 |
| 2.2 汇率变化与国际直接投资的关系 | 第29-38页 |
| 2.2.1 汇率与外商直接投资之间的相关性的研究 | 第30-33页 |
| 2.2.1.1 相对劳动力成本理论 | 第30-31页 |
| 2.2.1.2 相对财富理论 | 第31页 |
| 2.2.1.3 企业专用资产并购为目的的理论解释 | 第31-32页 |
| 2.2.1.4 理论评述 | 第32-33页 |
| 2.2.2 汇率波动性(Volatility)与外商直接投资的关系 | 第33-35页 |
| 2.2.2.1 汇率波动与外商直接投资时点的选择 | 第33页 |
| 2.2.2.2 汇率波动与外商直接投资的规避风险行为 | 第33-35页 |
| 2.2.3 汇率制度和直接投资关系 | 第35页 |
| 2.2.4 中国大陆相关文献整理 | 第35-37页 |
| 2.2.5 小结 | 第37-38页 |
| 三、人民币名义汇率变化对外商对华直接投资的影响 | 第38-41页 |
| 3.1 人民币名义汇率变化与外商对华直接投资的相互关系总体概述 | 第38-39页 |
| 3.2 人民币名义汇率变化与外商对华直接投资相关关系的实证分析 | 第39-40页 |
| 3.3 实证结果分析 | 第40-41页 |
| 四、人民币实际汇率变化与中国国际直接投资的关系分析 | 第41-56页 |
| 4.1 实际汇率、名义汇率、和实际有效汇率概念的界定 | 第41-43页 |
| 4.2 变量分析和模型设计 | 第43-50页 |
| 4.2.1 实际汇率变量的分析 | 第43-46页 |
| 4.2.2 汇率波动变量的分析 | 第46-48页 |
| 4.2.3 利率变量的分析 | 第48-49页 |
| 4.2.4 市场吸引力变量的分析 | 第49页 |
| 4.2.5 模型设计 | 第49-50页 |
| 4.3 实证研究 | 第50-54页 |
| 4.3.1 美国实际汇率与外商对美国的直接投资的实证研究 | 第50-52页 |
| 4.3.1.1 总体分析 | 第50-51页 |
| 4.3.1.2 数据选择 | 第51-52页 |
| 4.3.1.3 实证结果 | 第52页 |
| 4.3.2 中国实际汇率与外商对华的直接投资的实证研究 | 第52-54页 |
| 4.3.2.1 总体分析 | 第52-53页 |
| 4.3.2.2 数据选择 | 第53-54页 |
| 4.3.2.3 实证结果 | 第54页 |
| 4.4 实证结果的分析和推论 | 第54-56页 |
| 五、人民币升值预期中的中国对外直接投资策略 | 第56-73页 |
| 5.1 人民币升值的外部压力 | 第56-61页 |
| 5.1.1 中国正在向全球输出通货紧缩吗? | 第56-57页 |
| 5.1.2 人民币是否对美国高失业率和高贸易赤字负责? | 第57-59页 |
| 5.1.3 人民币是否必须在美元贬值之后升值? | 第59-61页 |
| 5.2 人民币升值内在压力的分析 | 第61-64页 |
| 5.2.1 经常项目、资本和金融项目的持续双顺差 | 第61-62页 |
| 5.2.2 超速增长的外汇储备 | 第62-63页 |
| 5.2.3 中长期的潜在的金融不稳定性 | 第63-64页 |
| 5.3 人民币升值将面临的问题 | 第64-66页 |
| 5.3.1 害怕浮动论和人民币升值的危害 | 第64-65页 |
| 5.3.2 贸易结构的压力 | 第65-66页 |
| 5.3.3 投机资本内流的压力 | 第66页 |
| 5.4 释放人民币升值压力的必然之路 | 第66-70页 |
| 5.4.1 人民币在资本帐户下可自由兑换是释放人民币升值压力的关键 | 第66-68页 |
| 5.4.2 蒙代尔的“三角难题”和汇率制度改革的必要性 | 第68-69页 |
| 5.4.3 人民币汇率制度改革的探讨 | 第69-70页 |
| 5.5 当前民币升值预期中的对外直接投资策略 | 第70-72页 |
| 5.5.1 继续鼓励对外直接投资 | 第70-71页 |
| 5.5.2 加强和加快国内金融体系的改革 | 第71页 |
| 5.5.3 增大汇率的浮动范围 | 第71-72页 |
| 5.6 小结 | 第72-73页 |
| 六、结论 | 第73-75页 |
| 参考文献 | 第75-81页 |
| 1.英文部分 | 第75-78页 |
| 2.中文参考文献 | 第78-81页 |
| 2.1 中文书籍部分 | 第78-79页 |
| 2.2 中文期刊部分 | 第79-81页 |
| 致谢 | 第81-82页 |
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