完全复制型ETF业绩评价研究--以上证50ETF为例

交易所交易基金(ETF)自首只ETF——TIPS1989年在加拿大发行以来，发展迅猛，截止2006年底，全球共有732只ETFs。当前全球ETF按交易活跃，基金规模排名前三甲中，完全复制型ETF就占据了两个席位。虽然我国现只有5只上市交易ETF(其中4只是完全复制型ETF)，但是ETF有助于我国资本市场结构完善，同时为投资者提供一个良好的投资渠道选择。对完全复制型ETF业绩的客观评价可以为投资者作出投资选择提供参考，可以为基金经理业绩考核提供关键依据，可以为监管者更好地引导ETF市场健康发展提供参照。因而完全复制型ETF业绩评价具有一定的理论和实证意义。本文从ETF内涵和分类入手借用指数化投资理论作为分析基础，讨论了完全复制型ETF的指数化特征，着重分析了完全复制型ETF的供给和需求，特别是完全复制型ETF投资者的投资策略和完全复制型ETF基金管理者的管理运作，在此基础上结合国内外相关研究文献认为完全复制型ETF业绩评价可以从两方面进行，一是收益率指标评价，二是运作效率指标评价。在分析中国ETF市场发展现状尤其是中国ETF市场投资特征的基础上选择运用上述完全复制型ETF业绩评价方法对我国上证50ETF业绩评价中发现，基金管理人业绩表现良好，而上证50ETF基金产品本身表现不佳，近一年以来其规模一直在缩减，究其原因，主要是我国证券市场结构不完善引起的市场需求不足。最后提出几点建议以促进我国完全复制型ETF市场发展。